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研究:市场操纵术起底 高频交易式操纵由来-高频交易

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发表于 2017-11-6 08:00:00 | 显示全部楼层 |阅读模式

【闻评论】

打击证券市场操纵违法犯罪正在成为监管部门工作的重心。8月21日A股市场环境仍在改善短期波动

今日可申购股南华期货。

今日可申购可转债无。

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今日...《蜡烛图术》锤子线和上吊线(1)武汉马应龙肛肠专业肛肠赢在优质服务北京彤美整形医院孙一方解释泪沟打了玻尿酸后竟然有热痛胀股票配资大牛时代让你股票牛起来万千合作商盛赞匠星雅美姿15周年盛典盛大举行“2019下半年中国债券市场信用风险展望”论坛顺利召开

数产生海量数价格明显偏离市场最价格,实现包括自买自卖在内的大量高频交易,并利用保证金杠杆比例等交易规则,以较小的资金投入反复开仓平仓,以此操纵股指期货价格,非法获利高达20多亿元。

“交易一般都需要做风控,做风控就会有时滞,但如果直接与期货公司达成协议延后风控,并直接与交易所主机联系,直接下单到交易所主机,就会大幅缩短时间,”中国人民大学商学院副教授、博士生导师孟庆斌在接受21世纪经济报道采访时表示,“同样一笔单子普通投资者的速度拿不到但这些违规行为就能拿到,这就造成了信息不公平。”

“通过物理光纤直接连接交易所的服务器,再加上程序化交易操作,一秒钟可以交易107次,”有交易员告诉,“如果没有光纤直接连接交易所,程序化交易能够完成的速度在每秒一次左右,还需要通过券商席位实现。”

“假定某量化交易员想要推高股价出货,就可以设置程序自动识别当前价格挂出当前价格的订单,等到识别当前价格快要交易到他时,撤回该订单或者用自己的反向订单对冲该订单,从而达到促成交易却不损失成本的做法,”该交易员表示,“程序化交易就是自动识别股票订单的价格和数量处理之后做出买卖委托,”前述交易员表示“如果高频合法,散户一定处在与机构竞争中的劣势地位。高频交易使没有术优势的普通投资者边缘化,进一步加大中小投资者与机构投资者之间的不公平,而这在我国以中小投资者为主体的市场结构中,尤其值得警惕”。

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发表于 2017-11-7 10:45:00 | 显示全部楼层
“例如,确认交易、执行交易、获得市场数据的速度对于高频交易来说至关重要,但是大多数亚洲的证券交易所电子交易速度都没有突破毫秒的界限。”张华表示,这就决定了亚洲的交易者必须从不同的策略角度解决速度上的问题。不过,他也同时指出,Arrowhead和Reach系统将会促进高频交易在亚洲的发展,高频交易很可能在未来几年在亚洲推广开来。比如在日本,随着Arrowhead系统的上线,做日本股票高频交易的公司数量将会大幅度增长,类似情况新加坡也正在发展之中。 交易公平问题成最大隐患 不过,对于发展中国家,是否需要引进,甚至推动高频交易,监管层需要考虑到更多的问题。针对这些,孟买交易所执行总裁Ashishkumar Chauha在演讲中指出,高频交易在给市场带来好处的同时,也存在一些隐患。
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发表于 2017-11-8 14:15:00 | 显示全部楼层
2017-11-07国内的市场动态:根据截至2017-11-07收盘时的数据可知,沪深300当日开盘4022.4,最高4064.22,最低4021.36,收盘于4054.25,收盘价相较于前一天变动0.83%。截止当日收盘时,标普500指数当天开盘2592.11,最高2597.02,最低2584.35,收盘于2590.64,相比较前一日变动-0.02%。
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 楼主| 发表于 2017-11-10 10:15:00 | 显示全部楼层

与机构投资者为主的高频策略操纵不同,更有部分投资者则利用融券回转交易等机制进行市场操纵活动。

、频繁撤单甚至自成交,滥用术优势操纵市场破坏市场公平等多种模式。

例如2015年金建勇融券做空国海证券(000750.SZ)案就是上述第一种模式的典型。

2015年6月1日至7月31日期间,金建勇通过开发使用快速交易软件,雇佣交易员,利用融券交易T+0日内回转机制,集中持股优势大量连续交易国海证券股票。

来自证监会的信息显示,该案操盘手们以明显高于市场同时刻买一档量的卖单频繁申报卖出并在短时间内迅速撤单,加剧市场空头气氛,制造短时间内多空力量失衡,引发投资者恐慌性跟风抛售,强化了国海证券证券价格的下跌趋势,打压股价得手后,随即以低价反向买券还券,获利44万余元。

而在日前公布的唐某博案中,犯案团伙则更多利用跨境以及跨市场机制的双边报价展开市场操纵活动。

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发表于 2017-11-11 12:15:00 | 显示全部楼层
央行贸然恢复T+0无助市场效率需审慎对待央行27日发布的《中国金融稳定报告(2016)》(下称《报告》)中,以专栏形式介绍了高频交易。该专栏指出,2015年股市大幅下跌过程中,高频交易和程序化交易受到争议,有必要厘清对市场交易频率的认识,借鉴境外高频交易监管经验,进一步加强对高频交易的监管。《报告》特别提到,在相关环境没有根本性改变的情况下,贸然恢复股票T+0交易不仅无助于提高市场效率,还可能助长高频交易,加剧金融投机氛围,诱发系统性金融风险。审慎对待A股市场T+0交易高频交易属于特殊的程序化交易。《报告》解释,程序化交易指依托计算机为术工具,按照既定程序,高速、大规模自动执行的交易,只要程序化交易的频率超过一定程度,就成为高频交易。当前我国证券期货市场已存在程序化交易和高频交易。虽然股票市场T+1的交易制度限制了交易频率,但投资者仍可通过当日归还融券变相实现高频交易。高频交易者通过频繁报单、撤单,向市场释放虚假的交易信号,程序化交易的自动触发机制又可能强化交易行为的趋同性,加剧股市波动。此外,自动化的交易程序一旦出现术问题,可能生成“错单”,进而干扰市场正常运行,甚至引发风险。2013年8月16日发生的“光大乌龙指”事件就是由于光大证券的ETF套利系统异常造成的。《报告》建议,应在控制好风险的基础上,进一步加强对高频交易的监管。一是建立立体式的高频交易风险防线。第一道防线是高频交易商的风险内控机制,主要控制交易的规模和频率;第二道防线是交易所的风险控制,包括控制下单的规模和频率,根告》介绍了高频交易监管的国际经验。美国和欧洲等国家和地区虽允许相关机构从事高频交易,但也采取措施加强对高频交易的监管,限制其过度频繁的交易可能对市场造成的不利冲击。美国方面,一是加强了对高频交易行为的信息收集和日常监测。对高频交易者分配专门的识别代码,要求经纪商在交易发生后次日,将交易记录上报美国证监会;二是建立了市场信息数据分析系统,以监测发现小规模的“闪电崩溃”,确定潜在的非法行为;三是针对高频交易行为可能对市场扰动建立了相应的过滤机制,如对过度指令进行收费等;四是建立应急处理机制,包括异常交易的熔断机制、错单取消机制等;五是为维护市场公平对特定高频交易行为进行限制,包括禁止闪电指令,提供公平的主机代管服务等。欧洲方面,欧洲议会于2014年3月通过了《金融工具市场指令Ⅱ》,要求高频交易公司从事自营交易要经过监管部门的审批,使用做市策略的高频交易公司要与交易所签订协议等。其中,德国联邦金融管理局于2012年9月出台了全球第一部专门针对高频交易的监管草案,将高频交易商纳入监管对象。
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发表于 2017-11-12 07:23:00 | 显示全部楼层
他指出,现在高频交易的主要策略有造市策略,是指同时买单、卖单,赚取差价,这种策略为市场提供了流动性;纸带交易,通过观测报价程度、成交价格、交易量等,预测交易价格和交易量的统计分布策略;事件套利是指某些重复性事件,对容易产生的预测的价格流动来进行赚取利润的策略;统计套利,利用市场价格来赚取利润的一个策略。纸带交易、事件套利、统计套利都有价格发现的功能,目前高频交易在战术与速度上的竞争日趋白热化,备受瞩目。
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